继2023年营收、净利双创新高后，万马股份（002276.SZ）2024年一季度再迎“开门红”。4月29日晚间，万马股份披露2024年一季度报告。得益于各大板块的协同并进，一季度营收规模再攀高峰，扣非归母净利润实现稳步增长。报告期内，公司实现营业收入38.01亿元，同比增长23.61%；实现扣非归母净利润5,171.26万元，同比增长2.57%。业内人士指出，一季度为线缆行业传统淡季，受春节假期等因素影响，企业订单发出量一般相对较少，业绩也会由此受影响。然而，万马股份自2022年一季度起便成功扭转了这一淡季的不利局面，实现扭亏为盈。不仅如此，公司连续三年实现盈利，且扣非归母净利润屡破前高。数据显示，公司2022年至2024年一季度扣非归母净利润分别为2,834.66万元、5,041.72万元、5,171.26万元，增长趋势持续向好。近年来，在“双碳”目标的指引下，新基建、新能源等相关产业蓬勃发展，与此同时，产业智能化、绿色化转型升级的步伐也在持续加快，国产替代战略亦不断深入实施。在此背景下，万马股份电线电缆、新材料及新能源三大业务板块均取得长足发展。其中，高分子材料业务表现尤为亮眼，发展速度及增长势头迅猛，成为推动公司业务发展的重要引擎之一。作为国内电线电缆领域优势显著的新材料企业，万马高分子产销规模多年稳居行业第一。凭借领先的综合实力和前瞻性的战略眼光，公司自2019年起便开始在全球范围内进行布局，随着国际市场的深耕，近年来公司销售规模和市场覆盖率实现跨越式提升，销量方面，五年内实现超500%的大幅增长，海外销售地区已覆盖东南亚、南亚、中东、非洲、南美、中欧等多个地区，国际化战略取得显著成效。一直以来，国家高度重视新材料产业发展，出台了一系列政策文件促进产业快速发展。然而，我国在高压、超高压电缆绝缘料、屏蔽料等电缆料的关键技术还存在“卡脖子”现象，推动国产替代的需求尤为迫切。为了进一步突破“卡脖子”难题，加速实现国产替代进程，万马股份在技术研发、营销、产能建设端等方面持续发力。在研发方面，公司筹建产品研发平台——上海新材料研究院，为公司持续产品开发提供有力的技术支持。产能方面，公司已经建成临安、湖州、四川、清远四大生产基地，四地协同发展，有效保障了产品按期交付；超高压二期全面投产，超高压三期正式启动。营销布局方面，公司今年4月宣布拟在杭州临安投资设立浙江万马高分子材料销售有限公司，统筹高分子材料产品的国内销售业务，增加万马高分子与客户业务合作的统一性、便捷性，提升服务客户水平。分析人士表示，展望未来，万马股份的高分子材料业务仍具备较大的增长空间。一方面，公司在市场拓展、产能建设等方面持续加大投入，将进一步提升高分子材料业务的竞争力和市场份额；另一方面，随着国产替代进程的加速以及公司研发技术实力的提升，公司电缆材料有望加速实现进口替代，进一步抢占国内市场空间，为公司的持续发展注入新的动力。

机会报从深圳证券交易所网站获悉，万马股份（002276）主板再融资（向特定对象发行证券-股票，拟融资17.00亿元）审核状态更新为“已回复”，更新时间为2024年04月19日，受理日期为2023年08月09日，保荐机构为中泰证券股份有限公司，会计师事务所为致同会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中伦律师事务所。

4月9日晚，万马股份（002276）2023年成绩单出炉。报告期内，公司实现营业总收入151.21亿元，同比增长3.04%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.55亿元，同比增长34.97%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.22亿元，同比增长25.81%。从财务数据及指标方面看，万马股份净利润及扣非净利润增速远超营收增速，同时销售费用下降2.39%，可见报告期经营效率有所提升，成功实现高质量的利润增长。此外，公司三大业务毛利率稳中有升，其中高分子材料毛利率增长1.28%至16.7%，实现连续同比增长。三大业务齐头并进，新材料利润同增32.25%作为国家重点发展的高新技术企业，万马股份从硬件设施到技术实力在电线电缆、高分子材料、充电桩新能源等领域均处于国内领先水平。当前，我国电线电缆行业规模已位居世界前列，但行业集中度相对较低。随着我国电线电缆行业结构调整的持续深入，电线电缆企业之间洗牌整合步伐加快，万马股份的先发优势和规模效应支撑业绩继续稳定增长。2023年，万马股份线缆板块积极开发山头客户，产品发出首超百亿规模，创历史新高；经营效能有效提升，订单交付及时率同比提升4%。公告显示，2023年万马高分子利润同比增长32.25%。新材料产品发出总量同比增长超20%，单月最高销量突破4.67万吨；海外市场业务高歌猛进，海外销量同比增长35%，自2019年制定国际化战略起，万马深耕国际市场，五年内达到超500%的销量增长。高分子产能方面，超高压绝缘料扩产项目有序推进，年产能2万吨的超高压二期已经全面投产，超高压三期已启动。随着新能源汽车销量的快速增长，充电桩需求快速增长。万马新能源是国内最早进入充电桩领域的公司之一，产品涵盖了家用的交流充电桩和充电站使用的直流充电桩。公司的充电桩枪线由万马新能源研发，使用万马高分子材料，由万马专缆生产，具有防护等级高、温升低、使用寿命长、抗碾压等技术特点，备受市场欢迎。去年，万马新能源实现充电设备对外销售发出量同比增长33%，随着充电桩销售量的提升，代运营、代运维等业务也逐步扩大。公司新能源业务已遍及全国50余座城市。独占两个“唯一”，超高压陆缆、海缆国产替代机遇正当时新材料作为我国七大战略性新兴产业、“中国制造2025”重点发展的十大领域和科创板六大领域之一，实现“两链”自主可控尤为重要。绝缘材料是电线电缆里面最核心的材料，目前低电压等级的海缆料国产化已基本得到一定程度的应用，但220kV、110kV的海缆绝缘料以及超高压绝缘料，多数仍来来源于海外知名同行企业陶氏化学和北欧化工。在2023年底召开的“海缆关键材料国产替代”工作会议和今年3月浙江举办的“科技创新引领新材料‘两链’自主可控促进制造业高质量发展”会议上，国产电缆材料自主可控频频被作为重要议题提及。据了解，万马股份不仅是国内行业中唯一拥有完整电缆产业链的公司，还是国内唯一能批量外供高压绝缘材料的公司。在高压绝缘材料方面，公司可以批量生产220kV及以上超净绝缘材料和电缆抗水树绝缘材料的企业，打破了陶氏化学、北欧化工等国外公司的长期垄断，成为高压电缆绝缘料产业链供应链的领军企业。除高压电缆外，因海底电缆应用场景特殊，海底电缆国产化面临着更大的“卡脖子”困难。目前，万马股份低压海缆材料已实现突破，随着技术积累，有望外供高压海缆材料，持续实现进口替代。值得一提的是，2023年8月及2024年3月，万马股份与中石化两次签订战略合作意向，积极推动高压电缆料国产化，联合进行110kV及以上超高压电缆料的开发和应用。业内人士认为，万马股份与上游龙头化工企业合作，有助于加快研发进展和稳定原材料供应，共同推动绿色低碳交通和清洁能源体系建设。近几年，随着可再生能源项目投资增加、输配电基础设施的改扩建、海上风电的快速增长以及长距离输电需求的增加，高压电缆市场规模以每年10%左右的速度稳定增长，远高于线缆行业3%左右的增长速度。银河证券研究指出，目前，我国陆缆高压绝缘料国产化率仅为15%，海缆高压绝缘料的国产化还在起步阶段。随着万马高分子产能扩张，电缆材料有望实现进口替代抢占国内市场空间。

12月20日，一场事关海缆关键材料国产替代的重要会议在杭州举行。参会企业或嘉宾包括中国科学院院士、国网电力科学研究院、上海电缆研究所、华东勘测设计院、国电投认证中心、国电投中国电能成套、以及海缆产业链的万马股份、中天科技、亨通光电、东方电缆、上海电气等。其中，万马股份为青岛西海岸新区海洋控股集团旗下上市公司。对于此次会议，中国科学院陈维江院士给予了肯定支持，并介绍万马高分子及其他国内公司在国产绝缘材料和屏蔽材料上的研发生产历程及上取得的成果。上海电缆研究所首席专家毛庆传先生呼吁风电场设计方、建设方在110kV及以下海缆优先选用国产料，试点优质示范工程。此次活动意义重大，与会专家就海缆关键材料技术及应用、国产化前景和推进方向等进行了建设性探讨。会议指出，在国产技术、材料和产品日趋成熟并可媲美海外产品的基础上，以及国产可控，卡脖子技术亟待解决的大背景下，超高压绝缘材料的国产化推进成为超高压电缆和超高压海缆国产化进程中至关重要的一环。乘海风发展之势，海底电缆规模高速增长海上风电是海缆的主要应用市场，随着海上风电进一步向深远海发展，海底电缆市场需求持续攀升。同时，中国大型港口不断增加，极大地减少了企业运输成本。海上风电的深入发展促进了近几年中国海底电缆市场规模化发展，交付量成倍增长。根据头豹研究院数据，2014-2021年中国海上风电年均复合增长率为85%，中国于2021年首次超越英国成为全球海上风电累计装机规模最大的国家，目前中国累计装机容量占全球比重约为45%，发展势头迅猛。受益于海上风电的大规模、高速度发展，海底电缆市场也迎来爆发式增长。2020年中国海底电缆交付量达2904KM，约占全球海底电缆交付量的50%，2014-2020年海底电缆年均复合增长率为62%。值得注意的是，近年来欧洲、韩国等地区海上风电开发需求旺盛，中国海缆龙头企业已经具备与国际领先企业竞争的能力，有望抢夺海外市场规模。海缆市场前景广阔，海缆材料国产替代正逢其时海缆行业的蓬勃发展有力带动了对海缆材料的需求。财通证券测算指出，2025年海缆和敷设市场规模达304亿元，2022-2025年年复合增速达43%，单GW价值量维持在15-19亿元区间。在离岸距离增加与500kV海缆占比增加双重影响下，海缆环节单GW价值量稳中回升。绝缘材料和屏蔽材料作为海缆的技术核心之一，二者很大程度上决定了海缆的性能。其中，绝缘材料决定电缆关键的绝缘性能，屏蔽材料用于避免局部放电现象，而这也正是电缆产业链中尚未实现完全国产化的环节。目前，我国陆缆高压绝缘料国产化率仅为15%，海缆高压绝缘料的国产化还在起步阶段。随着国际大环境的变化，在保障经济和产业安全的大背景下，推进电缆材料国产化，保障供应链安全可靠，符合国家发展战略方向，电缆绝缘料国产化势在必行。业内人士认为，对于国产高压和超高压材料，在陆缆领域已成功迈向国产化的情况下，海缆的国产化已具备了技术和生产的坚实基础。万马股份勇立潮头，争做国产替代破局者据悉，此次参会企业万马股份始终瞄准“卡脖子”技术、产品，坚持自主研发创新，先后在高压、超高压电缆料领域、机器人线缆领域持续发力，开创国内业界多个第一，多次打破国外垄断，加速了国产品牌的产业化应用。2021年末，国内首条总长达11公里的国产220kV绝缘料电缆示范工程投运，打破了该领域的国际垄断，220kV高压电缆绝缘料便是万马股份提供。目前，万马股份220kV高压电缆绝缘料可批量生产，是国内最大生产和销售厂商之一。此外，早在2012年，万马股份就实现了110kV高压电缆绝缘料的国产化突破，打破国际垄断，成为首家供应超净绝缘料的国产厂商。据公开信息显示，目前只有万马股份在2022年年报中提及，公司高压超净抗焦烧XLPE绝缘料项目已经研发完成，适用于中高压海缆、陆缆用抗焦烧绝缘料。这表明公司在220kV海缆料技术上的前瞻布局已经取得实质性突破。毫无疑问，万马股份是海缆料国产替代的破局者。万马股份进一步表示，公司对于国产电缆绝缘料用于大长度海底电缆生产已经进行了深入研究和验证。目前不仅满足超高压海底电缆绝缘料基本性能，还具有较强的抗焦烧能力，满足连续生产要求。截至目前，公司累计供应用于海缆生产的绝缘料超过1000吨，公司生产的66kV抗水树绝缘料制得的湿式海缆正在进行为期两年的试验。分析人士指出，海缆料具有高壁垒、高利润的特点，万马股份基于稀缺性和成长空间，有望借助行业领先优势，充分享受先发红利。