远大住工 (02163.HK) | 2021 年 9 月 17 日投资者会议纪要总结
时间：9 月 17 日 上午 10 点（GMT+8）
地点：线上 Zoom 会议
参会管理层：石东红女士 （远大住工董事、副总裁、董秘）
会议摘要
◼ 针对近期房地产政策调控收紧趋势，公司在合同风险、付款条件等方面进一步加强把控，并力推账务催收。与有关近期债务风险较高的房地产龙头公司，公司没有背靠背的合约，项目款项由建筑总包公司支付，大部分通过现金或承兑汇票结算
◼ 公司今年应收账款情况已明显改善，七八两个月份公司单在 PC 方面的收款就超过 5 亿
◼ 第三季度结束后，公司将针对远大魔方的业务进展情况进行披露，现阶段从前期推广落地成果和订单趋势来看已经初露曙光，未来市场潜力较大
管理层希望针对近期房地产行业动荡对远大住工的影响进行解析
从去年到今年，房地产行业，尤其是高负债的企业，风险确实较大，再加上近期事件，确实对公司有一定影响。但远大住工从很久之前就在尽可能的减少对房地产公司的依赖性，特别是地产行业受政策影响较大这种风险。这也是公司自十几年前就开始深耕研发可移动建筑的重要理由之一，包括产品研发，技术研发公司都在持续投入。从现有同业公司来看，只有远大住工已提前切入新市场，自力更生。目前公司的乡村美宅别墅业务已经积累了丰富经验，可移动建筑魔方产品从订单来看也是初露曙光，公司多层美宅产品系列随着国家政策陆续的推进和引导已有多个项目在推动当中，该应用场景公司认为可以真正发挥装配式建筑的优势。
针对房地产行业的调控收紧，从公司的项目来看，只有一半的项目为商品房，其余的则是符合国家政策持续推进的保障和公共住房等项目。针对房地产政策持续收紧的情况之下，公司也采取了相应政策，确保公司风险可控，影响可控。近期投资人较为担忧关于公司和近期债务风险较高的房地产龙头公司在项目上的进展以及是否会对远大住工造成损失。其实从去年开始该房地产公司就出现了一些经营风险的迹象，所以公司从去年开始就对该房地产公司的项目持谨慎态度。目前跟该公司有关的项目（没有与该公司的直接合同）的合同总额为 2 个亿左右，其中 1.2 个亿为在建项目，7000 多万为已完工项目,大部分是以现金结算或者是承兑汇票。公司在项目过程中在进度款项上严格按期收款，如果未收到到期款项公司就会采取停止供板或者更严重的走法律诉讼程序。另外值得强调的是，公司是跟建筑商直接进行结算，和开发商没有背靠背的协议，也就是说即使假如开发商没有及时付款，我们也是按期和建筑公司结算，并不是建筑公司要收到开发商的款项之后才支付我们。关于“三条红线”政策对公司的影响，其实公司在和开发商签署合同的时候不管开发商是否有触犯三条红线，合同标准都是一致的。我们签订合同的项目指标共分为 4 个：均价 、材料占比、异形率、支付条件，所以不管是什么样的开发商或是政府项目都是严格按照这四个指标进行衡量。近期针对房地产行业的发生多重风险，公司平时有持续进行相关统计并衡量是否有违约风险。按照目前统计结果，分央企、国企和私企的占比来看，央企和国企的占比接近于 60%。从财务状态来看，公司业务拥有较好的基础，使得公司在持续经营性向好，并且公司一直致力于在扩大规模的同时实现可持续性效益的增长。
PC 构件的生产和销售，做为主营业务，发展较为稳健，合同方面正保持持续增长。针对房地产政策持续收紧，公司追求有质量的增长，更加看重合同质量，尤其是在进度款的付款节奏上把控更加严格，确保公司经营的效益。关于投资者较为关注的现金流以及应收账款这一块，上半年公司收入为 13.6 亿元增长 2.23 亿元而应收账款的增加只有 8500 万元，同时经营性现金流也有所改善。由于上半年从 3 月份开始，各个城市陆续集中供地，使得上半年房地产项目资金受到很大影响，但从 7 月份开始公司的收款情况已经步入正规。近两个月的收款，单 PC 方面已经超过 5 个亿。今年之前，公司应收账款较大的情况主要受申报上市相关工作的影响，需要上下游客户及时配合工作，导致在催收账款上面不够严格，但从今年开始公司对于之前的应收账款催收已有明显改善。关于毛利率，在上半年原材料大幅涨价和销售单价平均下降 10%的影响下，公司总体毛利实际下降仅2.6%、PC 制造业务毛利下降 5.5%，公司实际的盈利能力仍在持续提高，而且需要指出的是公司订单合同有条款指明如果原材料价格单价涨幅超过签约时基准价格的 5%部分，在做结算的时候会把相关差价调回来，也将改善后期毛利表现。所以说，公司的经营和业务的基本面还是保持了一个较稳健的增长。
从今年开始国家关于城镇化建设以及城乡融合等多个方面的新指导陆续出台，相关指导意见包括县城新建建筑六层及以下的建筑不能够低于 70%，最够不能够超过 18 层。该政策为公司带来了非常大的市场，因为公司的产品系列涉及 6 层以下建筑、18 层及以下还有 26 层和 30 层等，远大住工依靠多年累积的研发技术，对标现浇，可以实现效率更快、质量更好以及更便宜的产品特点。同时国家在调控市场化的房地产项目的同时对于保障性和租赁住房的推动在今年也看到了明显的加速，更多相关政策在 7 至 8 月陆续出台。租赁住房这一块是公司技术的一个最优的展现，原来公司推装配式的建筑，更多是在城市的高层里面来进行体现，但是事实上因为装配式的 PC 构件，在整个项目的建安成本里面的占比是非常低的，按 2000 元/m2 计算，那么每平方的 PC 构件的话，可能也就是 100 多元，所以单位产值占比非常的低，更不拥有话语权。而公司于今年大力推出多层美宅以及魔方等产品就是针对行业需求端的变革推出的相对应整体解决方案，产值单价达到 2000 元/m2，同一样一个项目，对应收入是供应 PC 构件的 10 倍以上，该产品板块今年有非常大的机会，并且从下半年开始会有一个量的释放。公司今年推出的多层美宅产品，并不用再增加资产投入，而是在原有的生产线上面生产螺栓连接的全装配低层和多层建筑。魔方业务方面，从 7 月投产到 8 月已经完成了从产品设计到生产的各种磨合，包括产品的装修运输等等一些配套综合性的能力建设，从 9 月份开始公司已经敞开了接单，市场反响较好，相关细节公司将根据第三季度的业务情况进行披露。总的说，未来美宅别墅以及魔方产品都有很大的市场潜力。而在多层美宅以及公寓方面，公司也已经有多个项目正在落地，并以远大住工的标准技术、户型、产品进行设计并同时根据客户需求进行个性化设计定制。公司在美宅系列上面坚持按照技术标准规范进行并让客户实现更优惠的成本以及更快进行投产。对于很多投资方（国家政府，产业园区，事业单位等）而言，它是希望达到更快的建设并更快的将房屋租出去获取收入的。
未来公司将持续推进装配式建筑相关工作包括可移动式建筑产品的提供，为配合国家对双碳目标的推动同时在节能环保方面为社会做出贡献。公司今年加入了中国绿色供应链的联盟，为推动整个行业迈向绿色经济的发展。
